个人：新增开户减少，个人交易意愿提高。9 月新增自然人投资者161 万，环比下降13.75%；本期个人交易意愿提高，预估开户变化率均值为12.69%，环比增加10.72%。预估开户变化趋势维持上行。信用账户不减反增，九月个人融资杠杆加码。在新增个人投资者数量减少的前提下，个人信用账户逆向上行，背后是散户投资者风险偏好提升，9 月个人融资账户净增家数环比增加6.59%至49736 户。融资余额小幅回升，买入额占比维持低位。融资余额小幅回升，较上期增加0.45%至16968 亿元；融资期间小幅净流入75.43 亿元，买入额占A 股成交额比维持低位达7.51%。两融大部分行业小幅流入，电子、电力设备热度较高。五大板块两融均小幅流入，国防军工、煤炭等流出金额也较小；电子净流入额达21.50 亿元。个股融资期间净买入最多的是北方稀土，卖出最多的是宁德时代。

　　北上：北上净流入回暖。北上资金期间净流入339 亿元，较上期净流入85 亿元进一步放大，但上周放缓；其中沪股通净流入约189 亿元，而深股通净流入150 亿元。北上大幅增持中游制造，金融房建为唯一减持板块。本期北上大幅增持中游制造板块，增持力度达0.11%，上游原料、下游消费、支持服务也分别增持0.06%、0.05%、0.04%。金融房建成唯一减持板块，减持力度为-0.05%。北上投资偏向高景气与价值，减持低估、景气度低的行业。分行业来看，北上大幅增持电力设备、食饮、汽车，美容护理增持力度最强；非银金融、建筑材料、家用电器、房地产减持量和力度均较大。北上资金继续追逐高景气+价值。

　　机构(公募基金)：基金申赎见底后反弹，指数或迎来震荡。期间基金申赎比平均值为1.02，整体虽有波动，但基本位于1 附近震荡，上周显著反弹至高点1.74，指数后续或进入震荡区域。申赎比波动幅度为34%，较上期回落10%，基金长尾客户情绪波动持续减小。基金发行显著回暖至节前水平，10 月整体发行情况平稳。

　　本期新成立偏股型基金份额为638 亿份，较上期大幅提升528%，节日效应消除。

　　10 月股票、混合型基金平均发行份额分别为9.59 和10.32 亿份，股票型显著提升，混合型则维持下降趋势。公募储备数量持续增加，但增速放缓，难以支撑后续基金发行热度。从基金储备来看，股票型基金和混合型基金材料接受总数在本期共有57 只，较上期增加5 只，增速放缓，难以支撑基金发行热度。行业ETF 热度较高，证券、券商ETF 成买入主力。本期行业型ETF 净申购53 亿份，规模ETF 呈净卖出状态；其中证券、券商ETF 买入份额大幅领先，酒类ETF 面临赎回压力。

　　产业资本：限售解禁高峰将维持近两个月，第一波解禁高峰已过。本期限售解禁市值4517 亿元，限售解禁149 亿股，近两个月解禁高峰第一波已过，这也是这一轮解禁潮中最大的一波，后续将逐次递减。本期医药生物解禁占比最大，主要为迈瑞医疗大幅解禁影响。从板块来看，下游消费解禁市值最大医药生物、非银金融、汽车在本期解禁占比中处于前三名，占比分别为62%、8%和6%。产业资本减持力度波动中回落，电力设备、有色金属减持金额排名前列，方向与北向相反。从总体上看，本期重要股东减持125 亿元，较上期减少81 亿元。产业资本减持力度波动中回落，减持规模暂未跟随解禁放大。从板块上看，中游制造减持最多，上游原料紧随其后；分行业来看，电力设备、有色金属减持金额最多，或由于前期涨幅过高后股东资金需求所致，交运受股东增持。

　　风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。

（文章来源：德邦证券）