至此，2021年央行公开市场操作已全部完成。回顾12月，央妈频频“送温暖”，从连续开展23次逆回购操作不停歇，到使用“7+14”逆回购组合，再到年底“2000亿元”大红包，让年末流动性在一波波投放高潮中平静收官。

　　12月净回笼流动性3200亿元资金价格中枢分化

　　具体来看，12月央行累计开展逆回购操作8800亿元，MLF操作5000亿元；因累计有6800亿元逆回购、700亿元国库现金定存以及9500亿元MLF到期；当月公开市场合计净回笼流动性3200亿元。

　　就操作频率而言，12月逆回购投放维持高频，1日起，央行维持单日100亿元逆回购投放；20日起，可跨年的14天期操作加入，“7+14”携手驰援流动性；年前最后一周，央行逆回购再度加码，27日、28日、30日逆回购规模分别为500、2000和1000亿元，跨年流动性预期平稳。

　　就MLF操作来看，15日央行投放5000亿1年期MLF，考虑到因全面降准释放的1.2万亿长期资金，净投放将剩余7500亿。

　　资金面上，12月资金价格中枢分化，波动率基本维持下行。随着跨年资金需求逐渐增多，年末资金面出现分化，其中隔夜质押式回购利率30日跌至1.26%，再创1月中旬以来的盘中新低，迈向四连跌；而R007上破4%。有业内人士对此表示，最近部分期限货币市场利率出现一定波动乃正常现象，预计跨年后将回归正常。

　　截至12月30日，DR001加权平均利率报1.2674%； DR007报2.4739%，仍位于政策中枢上方。

　　而受跨年因素影响，31日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种大幅回调，其余品种波动较小。其中隔夜Shibor涨85.30BP，报2.1290%；7天Shibor跌5.00BP，报2.2710%；14天Shibor跌12.50BP，报2.9880%。

　　天风证券孙彬彬指出，整体来看，12月资金面延续平稳态势，央行操作以维护流动性平稳为主。央行于6日宣布全面降准，释放长期资金约1.2万亿元，下半月重启14天逆回购，但资金面超预期宽松局面并没有出现，资金利率虽有分化但仍维持在年度波动区间内。究其原因，还是在于央行操作更加精准有效，银行间流动性不满不溢。

　　2022年把握好三个“稳”

　　12月24日，央行货币政策委员会召开2021年第四季度例会指出，稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。

　　央行货币政策司司长孙国峰30日在央行2021收官发布会上表示，2022年央行将把握好三个“稳”，进一步增强金融服务实体经济的能力。一是，货币信贷总量稳定增长。综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；二是，金融结构稳步优化。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持；三是，综合融资成本稳中有降。健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，促进企业综合融资成本稳中有降。

　　中国银行研究院研究员梁斯认为，2021年是“过渡”之年，货币政策逐步向常态回归，整体基调与去年相比呈边际收紧态势，在临近年末的情况下，保证今明两年的政策平稳过渡，需要增强政策前瞻性，做好相应的政策衔接。当前我国经济形势整体稳健，融资总量合理，需要继续引导资金流向经济重点领域和薄弱环节，支持经济高质量发展，提高精准性。

　　东证衍生品研究院报告称，2021年稳增长压力整体不大，政策面呈现出了“稳货币+结构性紧信用”的组合。货币政策整体中性，银行间流动性合理充裕；结构性紧信用主要包括三条路径：政府举债力度下降、房地产融资受到严格监管、资管新规临近到期，非标持续压降。

　　在东证衍生品研究院研究员徐颖看来，2022年货币政策将边际宽松。预计上半年总量型货币政策>结构性货币政策。总量型货币政策工具方面，首先，OMO“削峰填谷”思路不变。其次，降准仍有空间。最后，MLF利率存在下调的可能性，但降息不会来得太快。

　　结构性货币政策方面，东方金诚首席宏观分析师王青则认为，明年结构性货币政策将担当重要角色，其中支小再贷款规模可能继续扩大，碳减排支持工具将开始发力，不排除推出定向支持科技创新政策工具的可能。

（文章来源：新华财经）