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上周沪铝于22000上方高位盘整，18日收至22840元/吨，周度涨幅0.75%。

1．供给：广西百色疫情管控开始松动，除了前期吉利百矿铝厂因疫情造成突发性的人员集中隔离，槽内铝水未抽离并出现凝固，导致10-15天共计42万吨产能损失，后续仍需一定时间修复外，区域内生产运输节奏基本回归正轨。山西、广西、青海地区复产进度良好，云南水电供应较为充裕，新政策下允许120万吨复产规模，目前云南宏泰、神火、云铝分别由70、22及18万吨额度投放，2月底会陆续投产，3月中旬陆续释放。海外能源价格仍处高位，当前欧洲冶炼厂减产总规模已经超过80万吨，不排除存在后续减产可能。

2．需求：节后复工情况良好，据SMM上周下游龙头加工企业平均开工率上涨12%至66.5%。多数铝箔企业因春节不停工，节后开工率仍持稳在83.7%高位；受益于汽车和光伏等订单较为充裕，铝型材企业开工率涨幅显著，周度上涨21%至66%；铝板带企业开工率周度涨14%至82%，铝线缆开工率上涨12%至55.6%；再生铝企因复工偏晚及设备检修，开工率小幅上行6.9%至53.4%。加工费方面，上周铝棒加工费稳中有升，包头、无锡及临沂价格持稳，新疆、广东上调110-120元/吨；铝杆价格基本走平，山东、内蒙、广东价格持稳，河南小幅上涨50元/吨；铝合金全线回调，ADC12系列及A380下调250元/吨左右，A356下调350元/吨及ZLD102/104下调450元/吨。

3．库存：交易所库存，LME库存上周整体去库2.6万吨至84.93万吨；沪铝累库节奏有所放缓，上周累库2.9万吨至32.57万吨。社会库存方面，氧化铝库存部分回落，上周去库3万吨至28万吨，当前库存居于历史低位；铝锭社库进入加速累库节奏，整体累库8.9万吨至103.9万吨；上周铝棒出现小幅去库节奏，整体去库0.65万吨至29.2万吨。

4． 观点：百色疫情管控开始逐步解除，省内原料生产运输节奏将陆续归位，位于田阳县百矿生产基地因出现突发性人员集中隔离造成槽内铝水未及抽离出现凝固，导致总计42万吨产能待修难以恢复，但后续因疫情再发生新增减产可能性不大。正月十五后下游务工人员开始大规模返岗，除再生铝合企受制于环保限产影响，铝箔加工商订单平稳为主，其他板块复工情况均较为乐观。上周铝锭累库逐渐加速，铝棒出现小幅去库，国内铸锭比例如期上升，月底国内库存落点或降至115万吨附近。近期国内现货市场表现活跃，供给端干扰因素减少，俄乌局势紧迫，海外能源价格偏高，助力铝价持续高位运行。当前盘面进入多空博弈节奏，建议投资者观望为主，重点关注铝锭累库情况、3月需求偏好的证实或证伪结果和海外流动性收缩下的利空风险。

责任编辑：李铁民