市场表现回顾

　　2 月份中信银行指数上涨1.0%，跑赢沪深300 指数0.6 个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.71x，平均PE(TTM)收于5.8x.首推组合月算术平均收益率1.3%。

　　行业重要动态

　　(1)银保监会披露商业银行2021 年四季度监管数据，行业净利润同比增速持续回升。(2)央行披露2021 年第四季度中国货币政策执行报告，新发放贷款利率有所降低。预计随着LPR 下降，银行贷款利率还将有所降低，但幅度不会很大。

　　主要盈利驱动因素跟踪

　　(1)行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行1 月份总资产同比增长9.4%，继续在高个位数水平波动。其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为9.6%/7.0%/9.5%。

　　(2)市场利率保持稳定。上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升37bps；Shibor3M 月均值2.41%，环比下降7bps.拉长时间来看，近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定；最新LPR1Y 报价3.70%，5Y4.60%。

　　(3)工业企业偿债能力持续回升，不良生成率边际改善有望持续。12 月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12 个月移动平均)环比上升至840%，创下2013 年以来新高，而工业企业亏损面也持续下行。我们认为从边际变化来看，银行不良生成率有望持续改善。

　　投资建议

　　我们预计2022 年行业基本面将保持稳定，考虑到当前板块估值处于低位以及后续稳增长、宽信用的政策取向，看好板块后续表现，维持行业“超配”

　　评级。个股方面继续推荐成都银行、宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行。

　　风险提示

　　若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。

（文章来源：国信证券）