常熟银行

　　公司最新一季报业绩优异。长期来看，随着做小做散战略深化，小微竞争力持续增强。考虑到公司拨备覆盖率处在高位，未来大幅计提拨备的必要性下降，预计ROE 中枢有望抬升。

　　招商积余

　　1、公司自重组上市后，部门整合进展顺利，逐渐走出整合阵痛期，业务结构不断改善，2021 年物管收入占比达94%。

　　2、母公司招蛇综合实力突出，近年保持稳定的销售增长和拿地力度，公司未来将受益于招蛇对物业板块的强力支持，在管面积的增长确定性有保障。

　　3、公司系非住领域龙头，业态布局均衡，非住业态收入贡献占比高。随着公司业务结构成熟、经营效率提升，加之未来住宅新盘不断交付和高毛利非主业态不断扩展，公司盈利能力有较大提升空间。

　　4、公司自整合以来首次落地并购项目，未来不但能受益于大中型国央企开发商母公司的资源优势，还能受益于行业格局重构，作为“信用中介”从新鲜项目资源中获益。

　　5、公司重资产剥离程序启动，若将公司重资产按照账面价值变现后进行重估，当前公司估值水平处于行业低位。

　　中国中免

　　1)22H2 基数压力有望逐步缓解，且海口国际免税城、三亚一期2 号地等项目有望推出。

　　2)中线来看，公司未来一看立足全球免税第一和渠道扩容优化后供应链能力不断强化；3)二看全渠道布局深化与线上线下流量挖潜和多元变现；4)三看内外竞争下，央企主观动能持续强化，从规模到质量，向管理要效益，通过核心竞争力提升以更好应对未来多元变化市场环境

　　华统股份

　　1、核心逻辑：华统是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临；阿尔法在于公司产能投放，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。

　　2、2022 年出栏逐步兑现，估值修复空间足够。目前，公司已建成接近250-260 万头的楼房一体化自繁自养产能。根据公司3 月份的出栏来看，月度环比持续高增长再次证明公司养殖能力，预计2022年上半年出栏在50 万头左右，下半年出栏在70 万头左右，全年月度有望均维持快增长。考虑到猪周期有望在2023 年前反转，公司2023 年对应的头均市值不到3000 元/头，估值修复空间足够。

　　3、楼房养猪优势明显，浙江猪超额收益明显。公司养殖模式为自繁自养的楼房养猪，全程养殖存活率接近90%，体现了楼房养猪的明显优势，随着2022Q1 养殖量增加，预计养殖成本下降明显。此外，从公司3 月份的出栏月报来看，公司商品猪销售价格在13-14 元/公斤；销售价格明显高于牧原的11.64 元/公斤和温氏的12.17 元/公斤，单头具备明显的超额收入。另外，浙江几乎没有农民养殖户，属于天然的养殖无疫区，对于非洲猪瘟和其他疾病的防控具备天然优势。考虑到公司目前是浙江省稀缺的规模养殖上市公司，公司生猪产能应该具备更高的头均市值。

　　今世缘

　　开门红顺利实现，国缘系列贡献稳增长。聚焦V 系攻坚和省外突破，产品结构稳步升级。看好国缘品牌势能逐步提升和V 系放量潜力，省内外成长可期。

　　爱尔眼科

　　公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司，通过分级连锁模式迅速扩张，“内生+外延”共同支撑业绩成长。除2020 年受疫情影响外，归母净利润同比增长连续7 年超过30%，品牌影响力持续增强，并已形成完善的医教研体系和人才培养机制，新十年“二次创业”稳步推进。随着疫情管控后修复预期增强，政策利空见底，医疗服务价格调整方案在各省陆续落地有望促进服务价格调升、创新技术应用覆盖扩大，当前估值具备吸引力。

　　亿田智能

　　集成灶行业实现持续高速增长，量价齐升，预计行业仍有翻倍以上的成长空间；2021 年集成灶行业销额增长41%，销量增长28%。亿田智能技术积累深，产品持续推新；渠道上强化经销商考核和辅助，全面激发经销商活力，开拓工程、KA、家装等全渠道；营销上积极投入，线上线下市占率均实现快速提升。2021 年公司营收增长72%，利润增长46%，有望延续强劲增长趋势。

　　华能国际

　　用电量进入淡季，发改委明确煤价违法认定标准，5 月起严查长协煤履约情况，预计煤价将有所下行，火电版板块迎来业绩拐点；预计第一批可再生能源补贴很快下发，将提升公司现金流情况。

　　中控技术

　　1、核心产品市场份额持续提升。公司DCS 产品国内市场份额21 年提升至33.8%，20 年为28.5%，连续十一年蝉联国内DCS 市场占有率第一名。其中化工领域的市场占有率达到51.1%，石化领域的市场占有率达到41.6%；SIS 系统市占率达到25.7%，排名第二；先进过程控制软件(APC)国内市场占有率28.6%，排名第一。

　　2、公司工业软件增长迅速，空间广阔。公司在2021 年形成了包括实时数据库、数字孪生、生产管理、过程优化、生产安全、资产管理、供应链管理等七大类工业软件体系共计218 个工业APP 应用开发，工业软件有望打开全新增长空间。

　　3、5S 店“地面渗透”收获成效，海外成长可期。公司不断壮大5S 店单店规模，其中收入5000 万元以上单店从16 家增加至33 家。公司21 年海外业务收入1.84 亿元(+53.8%)，顺利进入BASF 合格供应商名录，实现DCS 在其生产装置正式应用，与多国多家客户开展数字化转型合作等。

　　中国财险

　　投资建议：2022 年，中国财险的景气度持续提升：(1)车险保费同比转正，一是有利于改善整体的承保利润率，二是有利于提升承保业务杠杆；(2)受2021 年大灾事件的影响，非车险业务拖累大幅亏损，而根据行业数据，2022 年大灾事件的发生概率下滑，非车险有望贡献利润。基于以上假设，我们预计2022-2024 年归母净利润256/283/321 亿元， 同比增速14%/11%/14%， 摊薄EPS1.15/1.27/1.44 元，对应的ROE12.4%/12.3%/12.5%，当前股价对应PB0.64/0.57/0.51x.维持“买入”评级，目标价9.6-11.7 元港币

（文章来源：国信证券）